重磅利好！中央财政将在四季度增发国债1万亿元！原因在于目前我国宏观经济形势总体持续恢复，但总需求不足的问题依然存在。在货币政策效果有限情况下，就需要财政政策发力啦。本次发行的国债，会作为特别国债管理，相当于中央财政向银行等机构借钱，从而达到扩大需求、稳增长的目的。那具体对债市又有何影响呢？

　　资金使用：此次增发国债全部通过转移支付的方式给到地方，用于灾后重建以及防汛抗洪等一些基础设施建设的开支，而且全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担。项目原则上也不得晚于明年6月底开工建设。这有助于缓解地方财政收支压力，进一步优化财政支出结构。当前地方债务占比高，地方政府债务风险总体可控但部分区域存在风险，增发国债有利于从总体上优化债务结构，降低地方债务风险。

　　发行节奏：总共增发1万亿，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，采取公开市场化发行的方式。当前市场的另外关注点仍在特殊再融资债的发行节奏，截至24日，特殊再融资债发行10127亿元，预计11-12月特殊再融资债可能会边际放缓，为后续增发国债让路。据广发证券发展研究中心推测，若特殊再融资债发行数额在1.5万亿或2万亿，那迭加此次国债发行，11月-12月政府债净发行规模都较过去三年同期高出3000亿-12000亿左右。

　　财政赤字增加：2023年全国财政赤字由38800亿元提高至48800亿元，中央财政赤字由31600亿元增加到41600亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。这是我国历史上第4次年内追加赤字，前三次分别在1998年、1999年和2000年，原因在于应对外部环境冲击，如亚洲金融危机、美国互联网泡沫等，用于稳定特殊时期的经济增速。但值得注意的是，这次年内追加赤字（10月底）相对往年时间（8月初）比较靠后，可见本次增发1万亿国债的特殊意义，对经济有巨大的提振。

　　虽然今年的赤字率会有小幅提高，但我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。国债资金投入使用后，会积极带动国内的需求，巩固经济回升向好。

　　本次增发国债主要投向于基建领域，基建投资将边际回升。但增发国债会增加今年来政府债券的供给压力，从而给流动性带来压力。而且在政府债券发行增加以及去年基数偏低的情况下，年内社融增速将平稳回升。综合来看，这对债市属于短期利空。

　　近期债市走弱导火索在于资金面的偏紧。而特殊再融资债券的发行和国债的增发还是会影响到资金面。若资金面持续收紧，债市短期内还是处于逆风状态，短久期利率债性价比相对会高一些。另外，在“一揽子化债“政策支持下，短久期城投债相对抗跌。需要注意的是，长期来看，地方财政收入最重要的两部分税收和土地出让收入并未有实质性的转变，刺激政策带来的乐观情绪将进一步压低弱资质城投收益率，越是市场情绪高涨，越是应该谨慎下沉。