2022年已近尾声，受国际环境变化、国内疫情反复影响，今年资本市场波动率加剧，各类资产普遍下跌，投资者备受煎熬。

　　搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2023”专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望及预测2023年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。

　　做客本期“基遇2023”的基金经理，是金信深圳成长基金经理黄飙，本期将聚焦TMT板块，探讨后市投资机会与策略。

　　黄飙，北京大学硕士，17年证券从业经验，曾在国信证券、长城证券任职，2021年3月加入金信基金，现任金信深圳成长基金经理。投资方向聚焦于具有科技属性和较高壁垒的成长股，专注于挖掘具备较高技术壁垒和持续迭代能力的科技成长公司。

　　2022年，A股市场TMT（通信、传媒与科技）板块表现欠佳，截止目前，中证TMT产业主题指数年内跌超30%。

　　当下，TMT板块持仓拥挤度处于近10年底部水平，半导体、物联网、VR/AR等产业处于估值相对低位。随着消费电子供给端逐渐出清，细分领域景气度改善，明年TMT板块投资机会被看好。

　　金信基金黄飙表示，明年TMT板块有望走出震荡向上行情，较为看好半导体产业链、消费电子（包括新型显示、XR等）、智能家居、汽车电子等方向。

　　他认为，全球消费类半导体供需有望在1-2个季度开始重新趋于平衡。未来两三年，在半导体的偏消费级领域，以及部分的工业级领域，那些已经从0到1走向1到10阶段的领域，国产替代确定性较高。

　　对于元宇宙，黄飙认为目前的炒作并不明显，考虑到元宇宙具有长期的发展过程和远大前景，以及消费电子产业的复苏，未来有可能进一步炒作和发酵。主题投资方面，应关注产业界的软硬件技术迭代演进，以及应用场景的创新开发，特别是科技巨头的的产业动作。

　　基金佳问：今年TMT板块回撤较大，电子、半导体、传媒在所有行业中均跌幅居前，在这种行情下，您在投资上遇到了哪些挑战？应对策略是怎样的？

　　黄飙：今年以来受国内疫情反复、俄乌战争、欧美高通胀等多方面重大突发性因素影响，整个A股出现较大系统性风险，跌幅超出预期，TMT板块回撤幅度相对较大，对产品净值造成较大拖累。进入5月份以后，随着上述利空的逐步消化和政策面的边际好转，市场情绪有所恢复，由单边下跌转变为区间震荡走势，出现一些局部的结构性机会。我们依然坚持以长期视角来应对短期波动，认为市场机会往往会偏向于具备真正壁垒和长期竞争力的优质龙头公司，在震荡中抓住了一些科创方向的优质公司，帮助了净值的反弹。

　　基金佳问：半导体行业是不少投资者重点关注的领域，整体而言，当下中国半导体产业国产化程度依然非常低，您认为未来两三年，半导体国产替代确定性较高的细分方向是什么？

　　黄飙：半导体国产化发生在产业的各个领域，未来两三年，在半导体的偏消费级领域，以及部分的工业级领域，那些已经从0到1走向1到10阶段的领域，其国产替代确定性较高。具体来说，在设计或制造方面，基于成熟制程的细分领域，包括模拟（含射频）、功率、SoC、存储、光电子、传感器等方向。在设备方面，基于成熟制程在后道的测试、封装，前道的清洗、刻蚀、沉积、离子注入、量测、涂胶显影等领域。

　　基金佳问：当前全球半导体产业景气度都比较低，市场普遍认为半导体已步入下行周期。您认为半导体公司积压的库存何时能消化？下行周期什么时候见底？

　　黄飙：今年以来，由于高通胀和疫情反复带来的全球消费放缓，导致消费类半导体需求下滑，库存有一定堆积，但随着去库存的不断进行，当前库存水平已有明显下降，明年上半年晶圆大厂供给可能也会收紧。需求方面，随着通胀的回落以及疫情影响逐步消除，迭加芯片在持续创新进步，性价比显着提升，半导体消费需求有望回升，全球消费类半导体供需有望在1-2个季度开始重新趋于平衡。

　　黄飙：半导体板块依然具备长期投资价值，看好受益于消费复苏及关键领域国产化替代的方向，包括设计与制造端的模拟（含射频）、功率、SoC、存储、光电子、传感器等方向，以及设备和材料端，包括刻蚀、沉积、量测、测试、光刻胶及前驱体等方向。

　　基金佳问：近几年传媒行业始终表现低迷，影响传媒板块估值和企业业绩提升的主要因素是什么？您认为2023年传媒板块有投资机会吗？应当遵循什么投资主线？

　　黄飙：国内疫情和经济大环境对传媒行业发展不利。2023年疫情形势有望大幅好转，稳增长重要性提升到更高层面，传媒板块有望迎来估值修复。

　　基金佳问：今年有更多资金开始被引导进入元宇宙领域，目前而言，元宇宙投资背后是否存在概念炒作危机和经济泡沫？未来对元宇宙的投资应该更关注什么？

　　黄飙：元宇宙是一个多技术融合的产业，将会经历十年维度的发展演进过程，目前仍处于产业早期阶段，科技产业里重大新兴事物的出现导致阶段性炒作和泡沫是比较常见的，对于A股来说，由于消费电子产业当前处于低谷周期，目前对元宇宙的炒作并不明显，仅局限于局部少数个股，但考虑到元宇宙具有长期的发展过程和远大前景，以及消费电子产业的复苏，未来有可能进一步炒作和发酵。目前元宇宙主题投资包括硬件、软件及内容生态等几个方向，应关注产业界的软硬件技术迭代演进，以及应用场景的创新开发，特别是科技巨头的的产业动作。

　　黄飙：人工智能产业在历史上经历了多次起伏，受益于深度学习和芯片算力的突破、云计算和大数据产业的成熟，目前全球人工智能产业处于第三次浪潮时期，算法和模型快速革新和迭代，商业应用如火如荼的落地。国内人工智能目前处于紧跟国际先进水平的阶段，互联网和产业巨头、创业公司都纷纷布局或应用人工智能。由于人工智能当前仍处于大规模商业化应用的早期，AI应用落地对算力、数据的要求和成本仍较高，通用化程度不足和定制化要求较高，这增加了研发成本，压缩了项目利润。一些通用性较高、下游市场足够大的AI应用，特别是基于大模型在自然语言处理领域，已经或不远的将来可具备盈利性，如安全、无人驾驶、AIGC等领域，此外在很多行业+AI应用，已经在产生正收益。未来，AI将作为数字化的高级形式，渗透于经济的各个层面。

　　黄飙：明年TMT有望走出震荡向上行情，看好半导体产业链、消费电子（包括新型显示、XR等）、智能家居、汽车电子等方向。

　　黄飙：明年A股将呈现多元化的风格，科技、高端装备、新能源、医药、大消费均有机会。返回搜狐，查看更多