受格雷厄姆老祖的影响，大家谈及市场躁郁症，一般就是贪婪/恐惧二分法，仿佛市场仅仅只有两种情绪；哪怕你给天下情绪分个十斗，你还真不知道七宗罪里的嫉妒（拉丁文：invidia）占多少斗。而这几天A股严重分化的走势，All In AI的情绪，我就认为嫉妒占九斗有半。

　　就像在远古局里玩过暴风影音、乐视这样的上古神兽一样，贪婪与嫉妒让人疯狂，但你千万不要以为现在追100倍PS的AI概念股的资金都是傻吊——诚然肯定有一些确实不是太聪明——但智商及格的聪明钱在里面横冲直撞，借市场情绪泛滥而疯狂赚钱，这并不是因为他们不知道这是一场泡沫暴力的欢愉；一个挑明了的旁氏骗局摆在你面前，你足够聪明或者运气足够好或者兼而有之，参与这个骗局里你也能赚到钱。

　　比如有些机构的心态是扭曲的——我满手都是医药、新能源啊，不加入就打不过，业绩差，资金甩了我，饭碗没了我是个死；果断加入，丝滑崩塌，那我也是死，但问题是亏的又不是我的钱；但是如果加入后继续拉升，那我就要做宇宙之王啦。但是我们知道，国内许多公募的所谓超额收益阿尔法，大多数情况下都是行业之于大盘指数的阿尔法；如果拿行业做贝塔，主动管理的阿尔法就要大打折扣；所以你坚持不住自己的行业，宇宙之王也做不了几天。

　　这就是基金行业的道德风险，不是说基金经理没有道德卷钱跑（国内大多数人对道德风险这个专业词汇有巨大误解）；而是指当基金经理将风险都转嫁给了基金投资者之后，他们会像一个饿三天的婴儿一样铆足劲疯狂吸吮风险的胸胸。但这并不是不理性，站在他们的角度这行为简直比康德的着作还理性。如果你给我1000万说亏了算你的赚了咱对半分，我一定拿去找个最大波动的all in。

　　道德风险、机会成本与良善的激励机制，是芒格毕生思考的重要模型（Latticework）。这三者你要将其归复其位想明想透，需要对人性决策机制的深刻洞察。人非草木，孰能无欲，孰能无妒？

　　但散户心态不一样，他们没有道德风险问题，因为没人为他们保底，他们拿自己的钱参赌。散户们的疯狂更多取决于看到别人赚钱时的妒火中烧，踏空太久就像是吃螃蟹掏空蟹肉一样掏空了他们的耐心与淡定。于是打不过就加入，挤不上车就扒车皮。

　　机构打不过就加入我能理解；但散户打不过就加入这个想法就很危险，要加入，你打之前或者刚开打就该加入，你都打不过了还加入，这就是已经穿好了接盘侠的戏服冲上舞台，必须要有接盘的觉悟。这种几百倍PS的东东，你接盘后过一段时间可能就要去接客了；想想当年中石油，接盘森森，一片春愁。

　　市场并不是一个计算机程序，输入与输出稳定有余艺术不足，让我们魂牵梦萦的市场千姿百态，所以大家也不要太想不通——为什么我手里的高现金流低估值，打不过这些妖冶间或呀？为什么我那么聪明理性不随大流，赚不到钱啊？为什么他们那么蠢，能赚到钱啊？不要问，赚不赚到钱，很多时候是生死有命富贵在天；但毕竟接受人工智能的第一步，是对天工智障的容忍。